近日，世界顶级加密数据研究机构Messari发布了USDD2022年Q4调研报告，报告从供应量、质押资产、储备金等多项关键指标入手，并通过定性分析对USDD进行了研究。Messari指出，在Q4 行情波动的作用下，USDD 成交量增加，持有 USDD 的钱包数量也有所增长。与 Travala 等机构的合作以及 USDJ 等其他代币的整合对增加 USDD 在 DeFi 领域内外的使用规模和使用场景至关重要。

报告显示，波场上持有 USDD 的钱包数量超过130,000增幅近 8%，且在出现市场事件时上涨幅度尤为明显。在市场波动的驱动下，USDD的Q4发行量保持不变，交易量上涨27.3%，平均交易额为210,000，较上一季度的164,000上涨28%。报告提到，除稳定币兑换工具PSM外，波联储还利用 Curve pool 以维持以太坊上USDD的流动性及锚定汇率。

Messari认为，Q4季度，PSM 新增支持用户以 1:1 的汇率将 USDJ 兑换为 USDD，这一整合显示了USDD在整个波场TRON生态系统中推动 DeFi应用发展，同时在区块链上创建良性循环的能力。

据悉，Messari是一家提供加密实时数据以及加密指标、新闻和顶级报告的研究机构，成立于2018年，致力于帮助投资者、监管者和公众了解加密经济这一革命性的新资产类别，此前多专注于比特币、以太坊、波卡等主流区块链项目。2022年11月，Messari首次发布针对波场TRON生态项目的专项报告，意味着USDD已获主流机构认可。

另据公开资料显示，USDD由波场联合储备（TRON DAO Reserve）与区块链主流机构发起，是超抵押稳定币，通过波场TRON、币安链和以太坊等全球知名公链在全球范围内流通。2022年10月，USDD等7种波场旗下代币被多米尼克通过立法确认为国家法定数字货币，具备法币地位。目前，USDD发行总量已突破7.25亿枚，总质押超12亿美元，质押率超170%。

 

以下为Messari报告全文：

要点汇总

· 由于 FTX 的崩盘和市场波动，TRON DAO 调整了其储备金，调整后若储备金只包括稳定币和 BTC 储备，则 USDD抵押率为0.87；但若加上存入的 TRX，USDD 则依然是超额抵押。

· USDD 的发行量保持不变。

· USDD 交易量增加 27%，持有 USDD 的钱包数量上涨 8%。

· 自 10 月起，USDD 就以低于其锚定的价格进行交易，导致稳定币兑换工具 PSM 中的资产不足和 Curve pool 失衡。

USDD 简介

USDD 是波联储（TDR）发行的超额抵押稳定币，波联储同时也是该币的托管方。波联储包含七大加密成员机构。USDD 由波联储中的 BTC、USDT、USDC、TRX 等加密资产超额抵押来保证其价值，而稳定币兑换工具 PSM 保证了 USDD 和 USDT、USDC、TUSD、USDJ 之间能够以 1:1 的汇率进行兑换。PSM 中的 USDD 资金为波联储所控制。波联储的白名单机构可通过存入 TRX 来铸造 USDD。

关键数据

表现分析

USDD 发行量和 TRX 存入量

按照流通账户的发行量来计算，USDD 的发行量在 Q4 趋于平稳。铸造 USDD 的主要方法是由波联储将一定数量的 TRX 存入质押账户，以此释放等量的 USDD。自其发行以来，10% 的流通 TRX 都被存入了质押账户来抵押 USDD。

储备余额

11 月，在 FTX 崩盘带来的一系列市场波动中，波联储宣布回购13亿USDT。这一举动导致储备钱包中的USDC和USDT余额分别下降 6.53 亿和 1 亿。但储备钱包随后在12月复持 5,000 万 USDT。根据推特和 Discord 上的公告，这些储备金储存于中心化交易所。BTC 储备（14,015 BTC）的价值随着价格波动有所下降，然而BTC钱包却保持稳定。

采用情况

跟 Q3 的大幅上涨相比，Q4 的 USDD 持有者数量增长寥寥无几。波场上持有 USDD 的钱包数量超过 130,000，增幅近 8%。然而，发送者数量从 Q3 的 316,000 降至 Q4 的 257,000。采用情况似乎并没有按照典型的采用曲线变化，相反，持有 USDD 的钱包数量有所上升，且出现市场事件时上涨幅度尤为明显。

在市场波动的驱动下，Q4 交易量上涨 27.3%。USDD 于 Q4 的平均交易额为 210,000，较上一季度的 164,000 上涨 28%。有意思的是，Q4 的大数额交易大都发生于 10 月，在 FTX 崩盘引发市场波动之前。每个月的月初通常会出现大量 USDD 交易。由于出现了密集的借贷交易，这种情况或许是每月初为了重新达成平衡的借贷策略。尽管交易量受市场波动的影响更易预测，交易量从 Q3 的 40,000 笔降至 Q4 的 35,000 笔。

锚定情况

自从部分储备金转出储备钱包后，USDD 的交易价格一直低于 1 美元。波联储在销毁合约（4.92 亿美元）和储备钱包（1.05 亿美元）内均存入了 TRX，可用于兑换 USDD 以降低供应量。然而目前为此，TRX 余额尚未发生任何变化。若只计算储备钱包中 TRX 以外的资产，USDD 的抵押率为 0.87，低于 1。若将储备钱包和销毁合约中的 TRX 包含在内，抵押率则为 1.7。

由于USDD价格波动，稳定币兑换工具 PSM 的交易量也有所上升。当 USDD 的交易价格高于1美元时，PSM大多时候能维持锚定，因为用户可以购买 USDT、USDC、TUSD 或 USDJ 并存入 PSM 来 1:1 兑换 USDD。因此PSM中的稳定币余额在 Q4 初期就已逾 3,000 万枚。当锚定低于1美元时，PSM 可有效支撑锚定的稳定性，前提是要有充足的余额。然而到 10 月底，PSM 流失了大量稳定币，超过 3,600 万枚非 USDD 的稳定币（其中大多是 USDC）被转出 PSM 以兑换 USDD。

波联储还利用 Curve pool 维持以太坊上 USDD 的流动性以及锚定汇率。Curve pool 包含 USDD 和 3CRV，后者是 Curve 3pool 的 LP 代币，3pool 由 DAI、USDC、USDT 组成。在Q4初期，池内有 3,200 万美元 USDD 和 3,700 万美元 3CRV。到 Q4 末，价值 3000 万美元以上的资产以 3CRV 的形式离开池子，与 3000万美元以上的 USDD 相比，3CRV 只剩下不到700万美元的价值。对于希望在以太坊上出售 USDD 的用户来说，主要流动性池中只剩下700万的可用流动性。

目前，波场链上约75%的USDD都存放在智能合约账户中，其余25%则存放在普通账户（用户钱包）中。USDD是波场生态中DeFi板块的重要组成部分，四分之一的USDD分布于借贷平台 JustLend，另外20%分布于去中心化交易所SunSwap和SunCurve平台。在饼状图的“其他”一项中，大约一半的 USDD 被锁定在跨链桥合约中，该合约支持其他链上的 USDD，而其余部分则在普通账户中。

定性分析

Travala 合作伙伴关系

2022 年 10 月，USDD 和 旅游网站 Travala.com 宣布建立合作伙伴关系，后者将接受 USDD 作为支付方式。Travala 是“国际领先的区块链旅游服务平台，备受客户信赖，是全球成千上万人首选的在线旅行社”。Travala 在 TrustPilot 上拥有 1900 多条评论，提供 200 多万可预定房源以及相应航班。该网站接受多种数字货币作为支付方式，新增支持 USDD 是 TRON 原生稳定币得到进一步采纳的重要信号。

PSM 新增支持 USDJ

2022 年 10 月 28 日，波联储通过稳定币兑换工具 PSM 支持用户以 1:1 的汇率将 USDJ 兑换为 USDD。USDJ 是 JustLendDAO 生态系统中铸造的稳定币，利用著名的抵押债仓机制兑换债务抵押品（作用可等同于 TRON 生态中的 DAI）。这一整合显示了 USDD 在整个 TRON 生态系统中推动 DeFi 应用并在区块链上创建良性循环的能力。

结语

波联储或需通过释放储备或出售 TRX 来减少USDD供应量。在公开储备地址而非中心化交易所保存储备资产有助于恢复投资者对稳定币的信心。在Q4行情波动的作用下，USDD 成交量增加，持有 USDD 的钱包数量也有所增长。与 Travala 等机构的合作伙伴关系以及与 USDJ 等其他代币的整合对增加 USDD 在 DeFi 领域内外的使用规模和使用场景至关重要。

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